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<!DOCTYPE html>

<title>Devisenswap</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Devisenswap</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Der <b>Devisenswap</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">foreign exchange swap</span>, abgekürzt <i>FX-Swap</i>) ist im <a href="Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesen</a> ein <a href="Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swap</a>, bei dem zwei <a href="Devisen" title="Devisen">Devisen</a> durch ein <a href="Devisenmarkt#Devisenkassageschäfte" title="Devisenmarkt">Devisenkassageschäft</a> und ein entgegengesetztes <a href="Devisentermingesch%C3%A4ft" title="Devisentermingeschäft">Devisentermingeschäft</a> miteinander unter denselben <a href="Kontrahent" title="Kontrahent">Kontrahenten</a> getauscht werden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Beim Devisenswap gibt es mithin ein Kassageschäft und ein entgegengesetztes Termingeschäft (Kassakauf und Terminverkauf oder Terminkauf und Kassaverkauf). <a href="Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmer</a> (Kontrahenten) für beide Geschäfte sind derselbe Käufer und derselbe Verkäufer, <a href="Handelsobjekt" class="mw-redirect" title="Handelsobjekt">Handelsobjekte</a> sind Devisen, <a href="Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreis</a> sind der <a href="Kassakurs" title="Kassakurs">Devisen-Kassakurs</a> und der <a href="Terminkurs" title="Terminkurs">Devisen-Terminkurs</a>, wobei oft lediglich die Differenz zwischen beiden (so genannter Deport oder Report) von einem der Marktteilnehmer zu bezahlen ist.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Geschäftsgrundlagen"><span id="Gesch.C3.A4ftsgrundlagen"></span>Geschäftsgrundlagen</h2></div>

<p>Diese Differenz zwischen Kassa- und Terminkursen hängt von der <a href="Laufzeit_(Wirtschaft)" title="Laufzeit (Wirtschaft)">Laufzeit</a> des Termingeschäfts, von der <a href="Zinsdifferenz" class="mw-redirect" title="Zinsdifferenz">Zinsdifferenz</a> zwischen zwei Ländern (bei zinstragenden <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumenten</a>), der <a href="Risikopr%C3%A4mie" title="Risikoprämie">Risikoprämie</a> und dem <a href="Erwartungswert" title="Erwartungswert">Erwartungswert</a> ab. Liegt der Devisenterminkurs bei <a href="Mengennotierung" class="mw-redirect" title="Mengennotierung">Mengennotierung</a> unter dem Kassakurs, so wird die Differenz als <a href="Deport" class="mw-redirect" title="Deport">Deport</a> (<i>Abschlag</i>, <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">discount</span>) bezeichnet:<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle Deport=Terminkurs<Kassakurs}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/1ac534ed029e2fb93503083c72e65224184c899e.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:37.462ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle Deport=Terminkurs<Kassakurs}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>In diesem Falle sind die vergleichbaren <a href="Zinssatz" title="Zinssatz">Zinssätze</a> im Ausland niedriger als im Inland, es wird mit einer <a href="Aufwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Aufwertung (Währung)">Aufwertung</a> der <a href="Fremdw%C3%A4hrung" title="Fremdwährung">Fremdwährung</a> gerechnet. Ist der Terminkurs höher als der Kassakurs, handelt es sich um einen <a href="Devisentermingesch%C3%A4ft#Arten" title="Devisentermingeschäft">Report</a> (<i>Aufschlag</i>, <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">premium</span>):

</p>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle Report=Terminkurs>Kassakurs}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/343292a2e82f6c0991bbc595dc23ef8bd80d7ce1.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.671ex; width:37.302ex; height:2.509ex;" alt="{\displaystyle Report=Terminkurs>Kassakurs}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>

<p>Das ausländische <a href="Zinsniveau" title="Zinsniveau">Zinsniveau</a> ist höher als im Inland, es wird mit einer <a href="Abwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Abwertung (Währung)">Abwertung</a> der Fremdwährung gerechnet. Bei <a href="Preisnotierung" class="mw-redirect" title="Preisnotierung">Preisnotierung</a> sind die Verhältnisse umgekehrt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Wirtschaftliche_Aspekte">Wirtschaftliche Aspekte</h2></div>

<p>Preistreiber beim Devisenswap ist die <a href="Zinsdifferenz" class="mw-redirect" title="Zinsdifferenz">Zinsdifferenz</a>, die zwischen den getauschten Währungen besteht. Gibt es keine Zinsdifferenz, müssen Kassakurs und Terminkurs identisch sein. Da Kassa- und Terminkurse in aller Regel nicht übereinstimmen, errechnet sich der <a href="Swapsatz" class="mw-redirect" title="Swapsatz">Swapsatz</a> als die auf den Kassakurs bezogene relative Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs (<a href="Prozent" title="Prozent">Prozent</a> <a href="Per_annum" class="mw-redirect" title="Per annum">per annum</a>):<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<mtext>Swapsatz</mtext>

</mrow>

<mfrac>

<mrow>

<mtext>Terminkurs</mtext>

</mrow>

<mtext>Kassakurs</mtext>

</mrow>

<mtext>Kassakurs</mtext>

</mfrac>

</mrow>

<mfrac>

</mfrac>

</mrow>

</mstyle>

</mrow>

<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle {\text{Swapsatz}}={\frac {{\text{Terminkurs}}-{\text{Kassakurs}}}{\text{Kassakurs}}}\cdot {\frac {\text{360}}{\text{1}}}\cdot 100}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/027249a395ec53949e9f7264d63760ecb008e2d0.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.005ex; width:49.544ex; height:5.509ex;" alt="{\displaystyle {\text{Swapsatz}}={\frac {{\text{Terminkurs}}-{\text{Kassakurs}}}{\text{Kassakurs}}}\cdot {\frac {\text{360}}{\text{1}}}\cdot 100}" loading="lazy"></span></dd></dl>

<p>Ist die Differenz zwischen Kassakurs und Terminkurs größer als der Swapsatz, eröffnen sich <a href="Arbitrage" title="Arbitrage">Arbitragemöglichkeiten</a>. Das Motiv für einen Devisenswap ist deshalb die Ausnutzung einer Zinsdifferenz, daher auch <a href="Zinsdifferenzgesch%C3%A4ft" title="Zinsdifferenzgeschäft">Zinsdifferenzgeschäft</a> oder Zinsdifferenzarbitrage genannt. Es handelt sich beim Devisenswap um eine risikolose Arbitrage, weil Zinsdifferenz und Kurse im Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses feststehen. Die Differenz zwischen Kassa- und Terminkurs wächst – bis auf eine <a href="Marge" title="Marge">Indifferenzmarge</a> – so lange, bis sich die Arbitrage nicht mehr lohnt.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Anwendungen">Anwendungen</h2></div>

<p>Bei <i>kommerziellem Hintergrund</i> kann ein <a href="Exporteur" title="Exporteur">Exporteur</a>, der seinem <a href="Importeur" title="Importeur">Importeur</a> ein <a href="Zahlungsziel" title="Zahlungsziel">Zahlungsziel</a> für den <a href="Kaufpreis" title="Kaufpreis">Kaufpreis</a> eingeräumt hat, den Devisenswap sinnvoll nutzen. Durch das Zahlungsziel hat der Exporteur die <a href="Fremdw%C3%A4hrung" title="Fremdwährung">Fremdwährung</a> mit einem Devisentermingeschäft an sein <a href="Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitut</a> zwecks <a href="Kurssicherung" class="mw-redirect" title="Kurssicherung">Kurssicherung</a> verkauft. Zahlt nun der Importeur nicht rechtzeitig, so verkauft die Bank dem Exporteur den Betrag des Devisentermingeschäfts an dessen <a href="F%C3%A4lligkeit" title="Fälligkeit">Fälligkeit</a> durch Kassageschäft, so dass der Exporteur das Devisentermingeschäft erfüllen kann. Dies gilt umgekehrt auch für den Importeur, der seine <a href="Verbindlichkeit" title="Verbindlichkeit">Verbindlichkeit</a> durch Devisenterminkauf absichert.

</p><p>Bei <i>spekulativem Hintergrund</i> können Devisenswaps eingesetzt werden, wenn ein <a href="Trader" title="Trader">Trader</a> die Aufwertung oder Abwertung einer Währung erwartet. Beispielsweise spekulierte der <a href="Quantum_Funds" title="Quantum Funds">Quantum Funds</a> im September 1992 gegen das <a href="Pfund_Sterling" title="Pfund Sterling">britische Pfund</a> auf Basis der <a href="Hedgefonds-Strategie#Global-Macro-Strategien" title="Hedgefonds-Strategie">Global-Macro-Strategie</a>, indem der Fonds 10 Mrd. US $ per Devisenswap auf eine Abwertung des Pfunds setzte, die auch eintrat. Innerhalb einer Woche machte der Fonds hieraus einen Gewinn von 1 Mrd. US $.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Seit 1987 sind auch <i>synthetische Devisenswaps</i> möglich, bei denen lediglich von einem der beiden Kontrahenten der Swapsatz bezahlt und auf die beiderseitige Zahlung der Kapitalbeträge verzichtet wird.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Hierdurch entfällt das gegenseitige <a href="Erf%C3%BCllungsrisiko" class="mw-redirect" title="Erfüllungsrisiko">Erfüllungsrisiko</a> (bis auf die Zahlung des Swapsatzes).

</p><p>Das <a href="Europ%C3%A4isches_System_der_Zentralbanken" title="Europäisches System der Zentralbanken">Europäische System der Zentralbanken</a> nutzt Devisenswaps zum Ausgleich unerwarteter Schwankungen der <a href="Liquidit%C3%A4t" title="Liquidität">Bankenliquidität</a> und der <a href="Marktzins" title="Marktzins">Marktzinsen</a>.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Sie kaufen (verkaufen) von (an) <a href="Gesch%C3%A4ftsbank" class="mw-redirect" title="Geschäftsbank">Geschäftsbanken</a> Devisen im Kassageschäft und verkaufen (kaufen) diese gleichzeitig per Termingeschäft an (von) die (den) Geschäftsbanken zurück. Seit Oktober 2013 schließt die <a href="Europ%C3%A4ische_Zentralbank" title="Europäische Zentralbank">Europäische Zentralbank</a> mit verschiedenen Zentralbanken außerhalb des <a href="Europ%C3%A4isches_W%C3%A4hrungssystem" title="Europäisches Währungssystem">EWS</a> unbefristete Devisenswap-<a href="Rahmenvertrag" title="Rahmenvertrag">Rahmenvereinbarungen</a> ab.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Abgrenzung">Abgrenzung</h2></div>

<p>Vom hier beschriebenen Devisenswap ist der <a href="W%C3%A4hrungsswap" title="Währungsswap">Währungsswap</a> abzugrenzen.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Anders als beim Devisenswap werden beim Währungsswap zu Beginn und am Ende der Laufzeit die beiden Währungen zum jeweiligen Devisenkassakurs getauscht. Die bestehende Zinsdifferenz wird beim Währungsswap während der Laufzeit des Finanzkontraktes durch entsprechende Zahlungen (<a href="Festzins" class="mw-redirect" title="Festzins">Festzins</a> durch den einen Kontrahenten, <a href="Variabler_Zins" class="mw-redirect" title="Variabler Zins">variabler Zins</a> durch den anderen) ausgeglichen.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Beim Devisenswap werden die Kapitalbeträge ohne die zugehörigen Zinsverpflichtungen getauscht;<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> dies geschieht vielmehr durch einmalige Zahlung des Deports oder Reports.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=396BBgAAQBAJ&pg=PA561&dq=Terminkurs&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Terminkurs&f=false">Hannes Enthofer/Patrick Haas, <i>Handbuch Treasury / Treasurer's Handbook</i>, 2012, S. 561</a></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Hermann-Josef Dudler, <i>Diskont- und Terminkurspolitik</i>, 1969, S. 31</span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="John_Maynard_Keynes" title="John Maynard Keynes">John Maynard Keynes</a>, <i>A Tract on Monetary Reform</i>, 1923, S. 127</span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=KeMmBAAAQBAJ&pg=PA144#v=onepage&q&f=false">Ursula Radel-Leszczynski, <i>Hedgefonds für Einsteiger</i>, 2005, S. 144</a></span>

</li>

<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=psfSBgAAQBAJ&pg=PA141&dq=Devisenswap&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwia7Iu5rM7nAhVE_KQKHd8PBZIQ6AEIMTAB#v=onepage&q=Devisenswap&f=false">Christoph Graf von Bernstorff, <i>Finanzinnovationen</i>, 1996, S. 141</a></span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=RpkYCgAAQBAJ&pg=PA384&dq=Devisenswap+lexikon&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwj8h6TK587nAhUHQUEAHSVZBwMQ6AEIKDAA#v=onepage&q=Devisenswap%20lexikon&f=false">Adam Reining, <i>Lexikon der Außenwirtschaft</i>, 2003, S. 108</a></span>

</li>

<li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text">Christoph Graf von Bernstorff, <i>Finanzinnovationen</i>, 1996, S. 141</span>

</li>

<li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text">Christoph Graf von Bernstorff, <i>Finanzinnovationen</i>, 1996, S. 143</span>

</li>

<li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=Uv7YQ610w14C&pg=PA184&dq=Devisenswap&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwia7Iu5rM7nAhVE_KQKHd8PBZIQ6AEIOjAC#v=onepage&q=Devisenswap&f=false">Norbert Horn/Ernst Heymann (Hrsg.), <i>Handelsgesetzbuch (ohne Seerecht): Kommentar</i>, Band 3, 1999, S. 184</a></span>

</li>

</ol>

<div>

Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4199581-8">4199581-8</a></span> </div>

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